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美元罕见暴跌背后：通胀迷雾中市场狂欢过度？强势美元或暂难谢幕

2022年11月14日 20:55 21世纪经济报道 21财经APP 吴斌

强势美元何时“谢幕”？

21世纪经济报道记者吴斌上海报道今年持续飙升的美元迎来罕见暴跌。随着10月通胀数据超预期回落，美联储加息预期迅速降温，美元指数上周大跌近4%，创下2020年初疫情暴发以来最大周跌幅，也是自50多年前自由浮动汇率时代开始以来的第四大周跌幅。但对市场“嗨过头”的担忧也在浮现，许多业内人士已经开始担心，市场对通胀数据的乐观反应有些过度，并不完全合理，一次的超预期回落不能过度解读。11月14日，美元指数已经有所反弹，重回107关口上方。美联储官员也出来打压市场乐观预期，美联储理事沃勒表示，尽管上周通胀数据传出了好消息，但在美联储停止加息之前，还有很长的一段路要走。“我们终于看到一些通胀开始下降的证据，这是件好事。但我们需要看到这种状态持续下去，然后我们才会真正开始考虑刹车。”身处“通胀迷雾”中的美联储接下来将继续加息，只是步伐放缓，而暂停加息仍需时日。渣打银行财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称，美国10月份的通胀报告带来了很大冲击，在公布的数据低于预期后，股市飙升，美国国债收益率和美元跌破关键技术支撑水平。但在我们看来，通胀回落的幅度仍不够大，无法让美联储相信他们已经过度收紧了金融条件。另一方面，美元的剧烈回调也和此前过于强势的表现有关。中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，从目前美元指数的回落速度看，存在着对前期美元指数快速上行的快速纠偏。前期美元指数上涨主要是基于美联储的政策变化，而美国经济基本面对美元走势并不构成较强支撑，随着通胀回落和经济下行压力加大，一旦政策预期发生边际变化，市场就会快速对美元进行重新定价，之前的超涨很容易转变为超跌。这其实都是市场预期不稳和信心不足的表现，很容易放大或过分解读单一指标的边际变化。尽管美元指数已经较此前接近115的20年高位回落，但市场尚未对美元形成一致的看空预期，强势美元何时“谢幕”？通胀迷雾中市场狂欢一次超预期跳水的通胀可谓威力巨大。11月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，9月为8.2%。10月CPI环比上涨0.4%，也好于市场预期的0.6%，9月为0.4%。能源服务和二手车成本显著下降，导致CPI数据低于预期。在剔除波动较大的食品和能源价格后，10月核心CPI同样表现不俗，同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，9月为6.6%。核心通胀环比上涨0.3%，租金成本上升是主要因素，好于市场预期的0.5%，9月为0.6%。在通胀数据公布后，美元指数暴跌，美股飙涨，黄金大力拉升。但仅凭一次超预期回落的CPI数据，市场就进入了狂欢，有些“嗨过头”，要知道，即使是回落后的通胀率也远远高于美联储2%的目标。事实上，没有人知道未来通胀回落的速度究竟有多快，就连美联储也需要在“通胀迷雾”中谨慎前行，根据一次次的数据来不断调整政策，美联储不断变化的峰值利率就是明证。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“在上周公布的CPI数据显示通胀降温之后，市场欣喜若狂。但这份CPI报告虽然表明通胀正朝着正确的方向发展，却并不意味着通胀已经从更广泛的经济中根除，也不意味着美联储恢复物价稳定的工作已经完成。”在王昕杰看来，尽管数据确实表明，美国通胀可能已经在本周期达到顶峰，但美联储在暂停加息之前，需要看到成本压力和就业创造明显放缓的进一步迹象。美联储意识到过早放松通胀的风险，吸取了上世纪80年代的教训，当时通胀放松得太早。美国银行首席投资策略分析师Michael Hartnett表示，任何希望价格压力迅速缓解的基金经理都可能超前了，服务业和工资上涨的通胀压力仍在，通胀数字会下降，但依旧高于过去20年的平均水平。官方层面，甚至连“苦通胀久矣”的美国财政部长耶伦也提醒，10月美国通胀报告“是一个不错的数据”，但也不应过于依赖单一的数据点。核心通胀率远低于预期，但居住类成本仍然高企。目前美联储其实仍偏鹰派，抗通胀仍是主要目标。11月2日，美联储激进加息75个基点至3.75%-4%，鲍威尔警告称，利率距离适宜水平还有一段路，现在讨论美联储何时可能暂停加息“为时过早”，美联储将转向“更缓慢、更长时间”的加息方式，最终利率水平将高于先前预期。从种种迹象来看，尽管美联储接下来大概率将放缓加息步伐，但紧缩之路结束仍为时尚早。王昕杰预测，未来几个月加息速度放缓的可能性更大，12月美联储将加息50个基点。强势美元何时“谢幕”？美联储终有暂停加息甚至降息之时，创下20年新高的美元也难以长期保持高位。但问题是，即使美联储下月加息幅度降至50个基点也打败了不少央行，目前美元回落的条件真的具备了吗？鉴于美联储紧缩政策“最猛烈时期”已过，接下来美元很难再度超预期大涨，但并不意味着会很快大幅下跌。荷兰国际集团预测，美元峰值可能已经过去，但美元下行趋势可能尚未到来，在年底前仍然“适度看涨”美元。王昕杰认为，由于美联储的加息速度超过其他市场、全球经济增长担忧依然存在、地缘政治忧虑仍在加剧。美元仍可能再度走强，我们预计美元指数将在未来1-3个月内上涨至115.8。美元相对强势的表现短期内不太可能逆转，直至美联储更明确地发出加息周期暂停或转向的信号。从长远来看，王昕杰预测，未来6-12个月预计强势美元走势会消退，在美元估值高昂的同时，美国通胀未来会逐渐走弱、美元与其他主要货币的利差缩小、资本流向非美国市场。“实际上，随着美国内需回落和政策对经济的负面冲击进一步显现，未来美元走势回落已是基本确定的趋势，但考虑到美国通胀的顽固性，在个别月份可能会存在数据变化不及预期的情况，可能又会导致市场预期的快速逆转，从而加大外汇市场的波动性。”在王有鑫看来，目前正处于多空博弈的关键阶段，美元指数的波动性和超调性将会比较明显。强势美元终将“谢幕”之时。王有鑫对记者分析称，美国经济陷入衰退后，对美元指数的支撑将进一步减弱。一方面，通胀压力将明显缓解，货币政策紧缩压力将自然而然得到缓解，市场可能会在明年下半年开始讨论降息。另一方面，一国货币购买力在长期与本国经济和贸易在全球地位密切相关，如果美国实体经济在全球份额逐渐下行，无疑将影响美元在全球的使用和吸引力。此外，在量化宽松和负债消费模式下，美国政府债务不断攀升，美元的内在购买力也将逐渐下行。受金融垄断实力和使用惯性等因素影响，这一调整过程将经历比较长的时间，但整体而言，货币体系的多元化格局演进是大势所趋。

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美元为何罕见暴跌？

2022年11月15日 08:47

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　　今年持续飙升的美元迎来罕见暴跌。

　　随着10月通胀数据超预期回落，美联储加息预期迅速降温，美元指数上周大跌近4%，创下2020年初疫情暴发以来最大周跌幅，也是自50多年前自由浮动汇率时代开始以来的第四大周跌幅。

　　但对市场“嗨过头”的担忧也在浮现，许多业内人士已经开始担心，市场对通胀数据的乐观反应有些过度，并不完全合理，一次的超预期回落不能过度解读。

　　11月14日，美元指数已经有所反弹，重回107关口上方。美联储官员也出来打压市场乐观预期，美联储理事沃勒表示，尽管上周通胀数据传出了好消息，但在美联储停止加息之前，还有很长的一段路要走。“我们终于看到一些通胀开始下降的证据，这是件好事。但我们需要看到这种状态持续下去，然后我们才会真正开始考虑刹车。”

　　身处“通胀迷雾”中的美联储接下来将继续加息，只是步伐放缓，而暂停加息仍需时日。渣打银行财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称，美国10月份的通胀报告带来了很大冲击，在公布的数据低于预期后，股市飙升，美国国债收益率和美元跌破关键技术支撑水平。但在我们看来，通胀回落的幅度仍不够大，无法让美联储相信他们已经过度收紧了金融条件。

　　另一方面，美元的剧烈回调也和此前过于强势的表现有关。中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，从目前美元指数的回落速度看，存在着对前期美元指数快速上行的快速纠偏。前期美元指数上涨主要是基于美联储的政策变化，而美国经济基本面对美元走势并不构成较强支撑，随着通胀回落和经济下行压力加大，一旦政策预期发生边际变化，市场就会快速对美元进行重新定价，之前的超涨很容易转变为超跌。这其实都是市场预期不稳和信心不足的表现，很容易放大或过分解读单一指标的边际变化。

　　尽管美元指数已经较此前接近115的20年高位回落，但市场尚未对美元形成一致的看空预期，强势美元何时“谢幕”？

　　通胀迷雾中市场狂欢

　　一次超预期跳水的通胀可谓威力巨大。

　　11月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，9月为8.2%。10月CPI环比上涨0.4%，也好于市场预期的0.6%，9月为0.4%。能源服务和二手车成本显著下降，导致CPI数据低于预期。

　　在剔除波动较大的食品和能源价格后，10月核心CPI同样表现不俗，同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，9月为6.6%。核心通胀环比上涨0.3%，租金成本上升是主要因素，好于市场预期的0.5%，9月为0.6%。

　　在通胀数据公布后，美元指数暴跌，美股飙涨，黄金大力拉升。但仅凭一次超预期回落的CPI数据，市场就进入了狂欢，有些“嗨过头”，要知道，即使是回落后的通胀率也远远高于美联储2%的目标。

　　事实上，没有人知道未来通胀回落的速度究竟有多快，就连美联储也需要在“通胀迷雾”中谨慎前行，根据一次次的数据来不断调整政策，美联储不断变化的峰值利率就是明证。

　　LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“在上周公布的CPI数据显示通胀降温之后，市场欣喜若狂。但这份CPI报告虽然表明通胀正朝着正确的方向发展，却并不意味着通胀已经从更广泛的经济中根除，也不意味着美联储恢复物价稳定的工作已经完成。”

　　在王昕杰看来，尽管数据确实表明，美国通胀可能已经在本周期达到顶峰，但美联储在暂停加息之前，需要看到成本压力和就业创造明显放缓的进一步迹象。美联储意识到过早放松通胀的风险，吸取了上世纪80年代的教训，当时通胀放松得太早。

　　美国银行首席投资策略分析师Michael Hartnett表示，任何希望价格压力迅速缓解的基金经理都可能超前了，服务业和工资上涨的通胀压力仍在，通胀数字会下降，但依旧高于过去20年的平均水平。

　　官方层面，甚至连“苦通胀久矣”的美国财政部长耶伦也提醒，10月美国通胀报告“是一个不错的数据”，但也不应过于依赖单一的数据点。核心通胀率远低于预期，但居住类成本仍然高企。

　　目前美联储其实仍偏鹰派，抗通胀仍是主要目标。11月2日，美联储激进加息75个基点至3.75%-4%，鲍威尔警告称，利率距离适宜水平还有一段路，现在讨论美联储何时可能暂停加息“为时过早”，美联储将转向“更缓慢、更长时间”的加息方式，最终利率水平将高于先前预期。

　　从种种迹象来看，尽管美联储接下来大概率将放缓加息步伐，但紧缩之路结束仍为时尚早。王昕杰预测，未来几个月加息速度放缓的可能性更大，12月美联储将加息50个基点。

　　强势美元何时“谢幕”？

　　美联储终有暂停加息甚至降息之时，创下20年新高的美元也难以长期保持高位。但问题是，即使美联储下月加息幅度降至50个基点也打败了不少央行，目前美元回落的条件真的具备了吗？

　　鉴于美联储紧缩政策“最猛烈时期”已过，接下来美元很难再度超预期大涨，但并不意味着会很快大幅下跌。荷兰国际集团预测，美元峰值可能已经过去，但美元下行趋势可能尚未到来，在年底前仍然“适度看涨”美元。

　　王昕杰认为，由于美联储的加息速度超过其他市场、全球经济增长担忧依然存在、地缘政治忧虑仍在加剧。美元仍可能再度走强，我们预计美元指数将在未来1-3个月内上涨至115.8。美元相对强势的表现短期内不太可能逆转，直至美联储更明确地发出加息周期暂停或转向的信号。

　　从长远来看，王昕杰预测，未来6-12个月预计强势美元走势会消退，在美元估值高昂的同时，美国通胀未来会逐渐走弱、美元与其他主要货币的利差缩小、资本流向非美国市场。

　　“实际上，随着美国内需回落和政策对经济的负面冲击进一步显现，未来美元走势回落已是基本确定的趋势，但考虑到美国通胀的顽固性，在个别月份可能会存在数据变化不及预期的情况，可能又会导致市场预期的快速逆转，从而加大外汇市场的波动性。”在王有鑫看来，目前正处于多空博弈的关键阶段，美元指数的波动性和超调性将会比较明显。

　　强势美元终将“谢幕”之时。王有鑫对记者分析称，美国经济陷入衰退后，对美元指数的支撑将进一步减弱。一方面，通胀压力将明显缓解，货币政策紧缩压力将自然而然得到缓解，市场可能会在明年下半年开始讨论降息。另一方面，一国货币购买力在长期与本国经济和贸易在全球地位密切相关，如果美国实体经济在全球份额逐渐下行，无疑将影响美元在全球的使用和吸引力。

　　此外，在量化宽松和负债消费模式下，美国政府债务不断攀升，美元的内在购买力也将逐渐下行。受金融垄断实力和使用惯性等因素影响，这一调整过程将经历比较长的时间，但整体而言，货币体系的多元化格局演进是大势所趋。

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连涨8周的美元突然跌了发生了啥？_腾讯新闻

连涨8周的美元突然跌了发生了啥？

　　中新网9月11日电(中新财经宫宏宇)连续数周上涨的美元突然跌了！

　　9月11日，美元对欧元、日元、英镑等十余种主要币种汇率出现全面下跌。其中，美元对日元、澳大利亚元汇率日内一度跌超1%。人民币对美元汇率飙升，在岸人民币日内大涨超800个基点。

资料图：美元。刘阳禾摄

　　美元怎么了？

　　在这次汇率下跌前，美元一段时间以来的表现都非常强势。

　　截至9月8日，在美联储加息等因素的支撑下，美元指数已经连续八周上涨。媒体报道称，这是美元指数近九年以来最长的连涨纪录，彭博美元现货指数甚至创下2005年问世以来最长周度上涨。

　　与此同时，其他货币纷纷承压贬值。欧元对美元汇率连跌八周，日元暴跌，卢比在历史低点附近徘徊，人民币汇率也创下2007年以来新低。

　　近日，在日本央行行长暗示日本可能在物价和工资持续上涨时结束负利率的“鹰派”发言影响下，日元率先开启了对美元的反弹。美元对日元汇率11日日内最低跌至145.90，跌超1%。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫对中新财经表示，由于日元在美元指数形成机制中占据较大份额，日元反弹也拉动美元指数从105以上的高位回落。不仅如此，随着美国通胀回落，美元加息周期基本临近尾声，也使得美元的支撑因素减弱。

美元指数周K线图。图源：Wind数据

　　非美货币打响“反击战”

　　美元走弱，被压抑数月的非美货币纷纷开始止跌回升。以欧元为例，连续下跌近两个月的欧元对美元汇率11日重新站上了1.07。

　　人民币汇率大幅飙升。11日，在岸人民币盘中最高点上涨超800个基点，离岸人民币最高涨超700个基点，一举收复上周连续下跌后的大部分失地，回到7.3附近。

　　当天，中国全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议认为，随着中国稳经济、稳预期政策陆续出台落地，物价(CPI)同比增速触底转正，进出口数据好于预期，房地产政策效果逐步显现，消费明显回暖，科技创新不断突破，经济高质量发展持续推进，经济“进”的势能正在积聚，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。

资料图：人民币和美元。中新财经李金磊摄

　　专家：美元后市回落的可能性更大

　　由涨转跌的美元何去何从？前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美元后市回落的可能性更大。

　　王有鑫分析称，近期美元指数回升速度较快，在美联储货币政策走势即将变化和美国经济下行压力增加背景下，未来继续大幅上升的可能性较小。

　　“短期看，美国三季度经济仍然维持温和增长，在10月底GDP数据公布前后美元仍将获得支撑，但进入11月之后，预计美国经济数据将加速回落，关于明年美联储降息的讨论将升温，届时美元指数将再次波动下调。”王有鑫说。(完)

终于盼来这一天：美元指数跌破100大关！_腾讯新闻

终于盼来这一天：美元指数跌破100大关！

财联社7月14日讯（编辑潇湘）对于著名的“美元微笑理论”发明者、前IMF经济学家Stephen Jen来说，美联储看起来已经准备好赢得通胀战争，而不会导致美国经济陷入严重衰退。这对全球最主要的储备货币——美元来说是个坏消息，同时有可能在外汇市场掀起层层涟漪……

根据他的“美元微笑理论”，当美国经济陷入深度衰退或强劲扩张时，美元通常会上涨，但在像现在这样的温和增长时期，美元就会落后。而这一幕，眼下无疑已经正在上演！

继前一个交易日暴跌逾百点刷新近15个月低位后，美元指数周四(7月13日)延续了近来的大幅贬值态势：在进入纽约时段后一举跌破了至关重要的100大关，周五亚市早盘最新交投于99.80附近。

一组统计显示，隔夜已是美元指数连续第6天下跌，创下了2020年7月以来最长的连续下跌天数纪录，在此期间的跌幅达到了4.5%——这是2022年11月以来最大的六日跌幅。

除了刷新近15个月低位外，美元指数目前其实也已经跌至了2020年疫情爆发初期时的水平。无论是去年激进紧缩周期下的疯狂涨势，还是疫情初期汇市的剧烈动荡，如今看来似乎都已经成为了过眼云烟。

美元跌势缘何突然变得“一发不可收”？

Jen表示，随着美元跌至一年多以来的最低点，“美元微笑理论”中支持美元走弱的证据已经形成，交易员押注美联储激进的政策紧缩后消费者价格已经见顶。由于公共债务负担和经济失衡对经济增长构成压力，美元的下跌趋势将持续下去。

“美元一直而且仍然被严重高估。美元很快就会恢复到其公允价值，”他在接受采访时表示，“我认为美联储将再加息一次，就能实现软着陆。一旦FOMC对通胀的集体看法发生改变——我认为这很快就会发生，美元将以更快的速度走软，美元将不再有周期性支撑。”

对周三美国CPI数据大幅降至“3时代”的反应，似乎证明了外汇行业今年对美元长期的看跌呼声是合理的。美国劳工统计局周三公布的6月总体CPI同比涨幅超预期降至了3.0%，剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅也回落至了4.8%，为2021年末以来的最小增幅。

而在周四，通胀方面依然有好消息传来。美国劳工部公布，6月美国PPI同比增速从上月的1.1%大幅放缓至了0.1%，低于预期的0.4%，创下了2020年8月以来新低；环比增速也回落至了上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。

经济学家密切关注生产者价格，因为它是消费者价格的领先指标。传统上，公司会把更高的成本转嫁给客户。

加拿大帝国商业银行外汇策略全球主管Bipan Rai表示，“周三的CPI数据给美联储紧缩周期接近尾声的观点增添了说服力。相比之下，其他几个全球主要央行的利率路径则并不肯定会那么快结束，这是美元走软的一个强力信号。”

如下图所示，利率市场交易员对于美联储年内再加息两次的定价已经微乎其微，市场普遍相信本月美联储即将迎来加息的“最终章”。

Jen还表示，所有这些都意味着投资者将不得不应对除通胀或潜在衰退之外的美国宏观逆风：赤字。

圣路易斯联储的数据显示，随着美国加大支出，公共债务占国内生产总值的比例已从2000年的54%上升至118%。美国的经常项目赤字，即储蓄与投资之间的缺口，持续恶化。这意味着美国已经对世界其他国家产生了巨大的净负债，至少在理论上，如果外国投资者抛售美元资产，其货币很容易遭受抛售。

这一说法也得到了东方汇理资产管理公司货币策略总监Paresh Upadhyaya的支持。Upadhyaya表示，“如果你不再看到高质量的资金流入美国国债，你如何为这些赤字融资？美元必须贬值到足以吸引投资者的水平。”

德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin则指出，“美国经济放缓但同时并未陷入深度衰退”的局面，是美元多头所担心的最糟糕的情况，因为在此情境下进行风险交易是可行的——债券会喜欢它、股票会喜欢它、但美元真的不喜欢这种情况。

业内疾呼：一切兑美元的货币都将上涨

在本周三的CPI报告发布后，高盛集团也已加入了不断膨胀的看衰美元的阵营中。高盛表示，美元将继续以温和的速度贬值，而这将提振那些受到美联储激进紧缩政策打压的货币——从新兴市场货币到瑞典克朗再到日元都有望受益。

高盛分析师Michael Cahill、Isabella Rosenberg和Teresa Alves在周四发表的一份报告中写道，“由于通胀降温，以及对美联储在7月之后将采取更耐心立场的预期，美元遭遇了大幅抛售。我们认为，这种情况可能会持续下去，因为拖累昨日CPI报告的相同因素在未来几个月可能会更加疲软。”

高盛分析师称，美元面临的上行风险有所缓和，这为那些仍需努力应对国内高通胀形势的顺紧缩周期的G10货币提供更清晰的做多理由。“英镑是我们的首选，挪威克朗也应会表现良好。”

事实上，美元汇率近几日的剧烈变化已经深远影响到了全球货币市场，本周瑞郎已升至2015年以来的最高水平，而欧元和英镑也升至一年多来的最高点。

一组对比显示，美元兑所有G10货币在过去一个月均出现了下跌。

不少敏锐的机构投资者，可能也已在近期为今日的局面进行了布局。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对冲基金上周自3月份以来首次成为了美元净卖家。不少基金巨头甚至高呼，一切兑美元的货币都将上涨。

Alliance Bernstein亚太区固定收益联席主管Brad Gibson表示，“总体而言，我们认为美元可能已经达到顶峰，其他货币在2023年下半年至2024年期间可能还有更好表现的空间。”他表示，这是因为美国经济将会放缓，美联储可能会开始宽松。

M&G Investments公共固定收益部门首席投资官Jim Leaviss目前则正在做空美元兑日元。他表示，“目前汇市有很多机会，不少新兴市场货币看起来都很便宜，”

此外，瑞银资产新兴市场和亚太地区固定收益主管Shamaila Khan则认为，包括巴西、墨西哥、智利和哥伦比亚在内的拉美货币可能会跑赢汇市。这些国家的货币兑美元汇率今年都有所走强，哥伦比亚比索兑美元汇率上涨了18%。

“我们喜欢这些拉美货币，因为他们提供高收益——两位数的利差，我们预计美元将在下半年走弱，”Khan称。

（财联社潇湘）

美联储暂停加息作用继续发酵美元指数暴跌欧元、英镑、日元、澳元技术前景分析|美联储_新浪财经_新浪网

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美联储暂停加息作用继续发酵美元指数暴跌欧元、英镑、日元、澳元技术前景分析

2023年11月03日 07:33

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　　周四（11月2日），美元指数暴跌，原因是市场对美联储的鸽派押注以及美国债券收益率下降。现在所有的目光都集中在周五公布的10月份非农就业报告（NFP）上，该报告可能会在短期内为美元定下基调并扩大其跌幅。

　　美联储鲍威尔对最新数据表示欢迎，该数据显示美国经济依然强劲，并指出就业创造速度和通胀正在放缓。此外，鲍威尔暗示央行已大幅收紧，而在未来的决策中，他将考虑到金融条件的收紧以及货币政策的累积效应。

（来源：fxdailyreport）

　　继昨天美联储宣布之后，美国美元指数终于显弱，目前有进一步跌向103.85的可能。未来不太可能出现利率上升的情况。目前，市场参与者将等待利率下降，以实现美元指数长期方向的逆转。

　　欧元兑美元

（来源：fxdailyreport）

　　欧元/美元上涨，很快将再次触及1.0650。预计会在该阻力位进行测试，而这一次突破并收盘于阻力点上方的可能性很大。但只要收盘价没有高于该位置，该货币对就会在1.0500至1.0650之间盘整。当价格下跌时，交易者会等待并积累多头头寸。

　　今日值得关注的关键水平：

　　支撑位：1.0500

　　阻力位：1.0650、1.0800、1.0900、1.1000、1.1120、1.1185、1.1300、1.1360

　　英镑兑美元

（来源：fxdailyreport）

　　英镑兑美元从1.2100上涨，目前接近1.2200。该货币对将尝试上涨并收于1.2200上方，以继续看涨走势。只要没有收于其上方，该货币对仍处1.2000至1.2200区间内，并有机会继续盘整。

　　今日值得关注的关键水平：

　　支撑位：1.2100、1.2000

　　阻力位：1.2200、1.2625、1.2800

　　美元兑日元

（来源：fxdailyreport）

　　美元兑日元本周升至150.00以上后下跌。如果该货币对下跌并收于150.00以下且看跌势头强劲，那么其走势方向可能会变为熊市。下跌可能会持续，下方目标位为147.00和145.00。

　　今日值得关注的关键水平：

　　支撑位：147.00、145.00、141.00

　　阻力位：150.00

　　澳元兑美元

（来源：fxdailyreport）

　　澳元兑美元飙升至0.6500，且达到该水平的速度非常快。如果该货币对能够继续走强并收于0.6500上方，那么看涨趋势将继续。同时，从0.6500反弹而没有形成更高的波动高点是一个看跌迹象。

　　今日值得关注的关键水平：

　　支撑位：0.6170、0.6000

　　阻力位：0.6500、0.6700、0.6750、0.6820、0.7000

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币对美元汇率跌破7.32，“降息”带来的贬值压力有多大_金改实验室_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1离岸人民币对美元汇率跌破7.32，“降息”带来的贬值压力有多大澎湃新闻记者陈月石2023-08-15 17:07来源：澎湃新闻 ∙ 金改实验室 >字号在早间中、短期政策利率下调后，在岸、离岸人民币对美元汇率随之下跌，也引发了市场对贬值压力是否会加大的讨论。8月15日，人民币对美元即期汇率开盘跌破7.28关口后一度跌幅有所收窄，不过午后重返跌势，16时30分收盘报7.2868，较上一交易日跌331个基点，这一收盘价创下了9个多月以来的新低（2022年11月3日人民币对美元即期汇率收盘报7.3200）。在进入夜盘交易时间后，人民币对美元即期汇率进一步走低，并逼近7.29关口。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率8月15日早盘在“降息”落地后迅速走低，并一度跌破7.31关口，随后在升至7.29附近后再度走低，截至发稿一度跌破7.32关口，较前一交易日下跌超400点。政策利率的下调，是否会对本就疲软的人民币汇率走势产生冲击，成为市场关注的焦点之一。8月15日早间，中国人民银行发布公告显示，1年期中期借贷便利（MLF）中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%，分别调降15个基点和10个基点。“今日降息后，离岸人民币汇率贬值破7.3，8月以来随美元指数上行，人民币汇率再次走贬，我们认为受我国宽松货币政策及美联储政策基调不确定性影响，预计三季度人民币汇率总体趋于震荡，但其能够起到内外平衡器的作用，国内政策预计不会受到较大影响。”谈及汇率贬值压力有多大，浙商证券首席经济学家李超在最新研报中指出。他同时指出，不认为人民币汇率年内会持续贬值，预计四季度走向升值的概率大。预计随着国内宽松政策空间打开，相关举措逐步推进、落地，中美经济对比中，我国优势将逐步凸显；此外，预计下半年美国银行信用收缩强化，超储逐步耗尽也将在下半年削弱需求，需求回落将有效缓解通胀和劳动力市场紧张，货币政策停止紧缩的预期也将持续确认。总体上，预计四季度我国在基本面及货币政策预期两个方面均较为占优，推动人民币汇率升值。东方金诚在最新研报中指出，近期人民币汇价再度走低，更多是短期风险事件发酵所致，可持续性有待进一步观察。需要指出的是，当前稳汇率政策工具箱丰富，必要时会适时出手，引导市场预期，遏制汇市“羊群效应”聚集。由此，下半年人民币汇率因素不会掣肘国内货币政策。事实上，作为全球第二大经济体，我国必然将保持货币政策独立性放在头等重要位置，同时通过政策工具防范人民币汇率大起大落，跨境资金流动大进大出。这样来看，无论下半年美联储何时停止加息，都不会对国内货币政策灵活调整构成实质性影响。6月MLF 操作利率下调已证明了这一点。“虽然今天的中间价还是展示了维稳的信号，但MLF利率下调的时间尤其是幅度超过了预期，再加上7月宏观数据的发布，即期汇率大跌，后续还要看经济基本面的改善情况以及美联储的走向。”某股份制银行外汇交易员表示。责任编辑：王杰图片编辑：施佳慧校对：丁晓澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#人民币汇率#政策利率下调查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

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强势美元显露疲态。11月23日，美元指数走势疲软，维持在104关口下方运行。11月以来，美元指数跌幅已接近3%。

11月以来跌幅近3% 本轮强势美元周期结束了？

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11月以来跌幅近3% 本轮强势美元周期结束了？

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2023-11-24 08:55:08

来源：上海证券报

作者：陈佳怡

　　强势美元显露疲态。11月23日，美元指数走势疲软，维持在104关口下方运行。11月以来，美元指数跌幅已接近3%。　　近期，全球市场风险偏好回暖较为明显，“宽松交易”逐步升温。这些迹象是否意味着本轮强势美元周期就此走向终结？　　市场押注美联储加息周期结束　　自2022年3月美联储启动加息以来，美元指数进入强势上扬周期。去年9月，美元指数突破114关口，一度逼近115关口。2022年全年，美元指数累计涨幅逾8%。　　随着美联储加息幅度和节奏有所放缓，美元指数自高位回落。今年7月中旬，美元指数一度跌破100关口，之后触底回升并于9月底刷新今年以来高点；进入11月，美元指数再度走软，截至目前，跌幅近3%。　　不难发现，在本轮美联储加息周期中，美元指数一直随着美联储加息节奏的变化而持续震荡。兴业研究首席外汇研究员郭嘉沂对上海证券报记者分析称，美元周期背后通常有三类影响因素：一是美联储和其他发达经济体央行，尤其是欧洲央行的货币政策前景是否存在明显分化；二是美国和其他发达经济体经济基本面的相对表现，往往会造成美元指数的短期波动；三是地缘政治影响，包括国际政治突发事件的短期冲击，以及汇率协议、央行干预等政策力量的影响。　　分析人士认为，近期美元走势疲软，主要是因为美国通胀等经济数据走弱，导致市场押注美联储已完成加息周期。日前公布的美国10月CPI和PPI数据均低于预期，强化了市场对于美国通胀重归回落态势的预期。　　“美联储11月议息会议表示继续暂缓加息，且会后的口径较原先的鹰派立场有所缓和。此外，最新数据显示美国通胀也在持续放缓，货币市场不再预期美联储继续加息，降息时点预期也有所前置。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示。　　除通胀数据外，美国10月零售销售额环比下降0.1%，为今年3月以来首次出现下降，反映出消费市场趋于疲软；美国截至11月11日当周的初请失业金人数录得23.1万人，反映美国劳动力市场正在继续降温。　　中金公司外汇研究专家李刘阳表示，通胀率等经济数据强化了市场对美联储结束加息周期的预期，并带动明年利率水平预期的小幅下行，驱动美债收益率和美元指数出现明显回落。　　强势美元周期即将落幕？　　市场颇为关注的是，强势美元周期是否就此走向终结？业内人士表示，要探讨美元周期何时结束，关键要看美联储货币政策走向。　　目前，市场预期美联储加息周期已经实质性结束，并且最早将于明年5月开始降息。不过，包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员，仍在竭尽全力引导市场预期，通过“口头加息”不断打消市场的降息预期。　　“最近由‘春季降息’叙述推动的股债反弹可能有些过于乐观。”嘉盛集团资深分析师马特·辛普森表示，尽管美国经济增长放缓，劳动力市场疲软，但或许还不足以使通胀率达到降息所需要的水平。　　王昕杰认为，当前美国居民端的超额储蓄仍有空间来支持消费，考虑到货币紧缩的滞后性，美联储可能希望通过更长时间来验证其效果。　　实际上，美联储货币政策路径仍然存在很大的不确定性。“过去两年里，市场已经6次误判美联储的鸽派转向。”德意志银行的分析师直言，“货币政策影响存在滞后性。因此，随着市场第7次为‘政策转向’定价，需要考虑是否真的具备降息条件。”　　在此背景下，本轮强势美元周期是否就此落幕？在郭嘉沂看来，美元指数的绝对强势表现可能已经结束，即出现类似2022年的凌厉升值走势并突破前期高点的可能性不大，但美元指数的相对强势可能还没有结束，后市或维持高位震荡。究其原因，美联储和其他发达经济体央行进入货币政策观望期，美元指数走势的趋势性不强。如果市场高估2024年美联储的降息空间，一旦出现预期修正，必然会引发美元反弹。　　美联储结束加息也并不意味着美元会立刻转弱。瑞银财富管理投资总监办公室预计美元可能在2024年初盘整并相对主要货币保持区间波动：一是美国经济增长似乎仍比许多发达经济体强劲；二是美联储可能不会是首个降息的央行；三是地缘政治和石油市场的不确定性可能会限制风险货币年底前的表现。　　“宽松交易”逐步升温　　随着市场预期美联储加息周期结束，并将焦点转向何时降息，市场“宽松交易”逐步升温。　　从全球资产端来看，近期风险偏好回暖较为明显。当前，10年期美债收益率已从10月高点的逾5%降至目前的4.42%左右。海通证券发布的全球大类资产周报显示，上周全球主要股指多数上涨。其中，德国DAX、巴西IBOVESPA和日经225指数领涨，涨幅分别为4.49%、3.49%和3.12%。　　EPFR（一家资金流向监测和研究机构）追踪的数据显示，在11月的第二周，中国股票基金和多元化的全球新兴市场（GEM）股票基金结束了资金流出趋势，拉丁美洲股票基金录得自7月中旬以来最大的资金流入。　　强势美元周期结束，对各类资产影响几何？“强势美元周期结束往往伴随着10年期美债收益率达峰。”王昕杰分析称，从历史表现上来看，美债收益率达峰后的12个月内，风险资产普遍有不错的表现，包括利率债和信用债在内的美债都会有双位数上涨；股市和国债收益率的关联度也较大，成长股有望受益；美债收益率也是持有黄金的机会成本，其下行会支撑黄金价格。　　汇市方面，强势美元周期结束直接利好各种非美货币。近日，人民币对美元汇率明显走强，接连收复多个重要关口。中金公司认为，本轮人民币汇率回升行情很可能还没有结束。后续来看，季节性结汇、出口回暖、美元指数进一步下行等因素或将对人民币汇率起到支撑作用。

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市场分析：美联储货币政策纪要强化美元贬值基础

2022年11月25日 11:22

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　　中国外汇投资研究院研究总监李钢

　　美联储11月货币政策纪要再次向市场释放了鹰派政策松动的信号，但更高的终端利率和更持久的高水平利率基调则抑制了市场对未来政策转向的预期，这也与近期美联储多位官员表态比较吻合。比较值得关注的焦点则在于联储在本次会议中首次提出对经济衰退的担忧，相较9月联储预期，衰退风险的来临时间被提前了一年有余。尤其是预计美国核心通胀的粘性可能给经济带来持久性风险，而海外主要央行随从性加息也是美国经济未来不确定风险。由此，美联储未来更加审慎推进加息十分必要，弱势美元对联储维护经济也不可或缺。

　　美联储加息或美元流动性收紧是去年至今美元偏强的基础，市场的叙事逻辑与参数主要是通胀居高不下。但本次美联储会议纪要明确了未来货币政策转向可能，且主要叙事逻辑增加了“经济衰退”这一重要因素，继而给市场投资提供了由谨慎到积极转向的噱头，毕竟经济衰退意味着美联储存在加码投放货币支持经济可能。这也是市场并未表现出担忧未来利率提高至6%以上情绪的关键，因为市场总是在期待和寻求更多的投资与投机空间，至于终端利率给投资成本带来的影响，可能被推迟到至少见到利率上至5%以上才是市场焦点。

　　在市场积极投资情绪的影响下，美元的避险性需求则必然随之降低，加之美联储未来释放货币流动性预期强化，美元贬值顺理成章。尤为重要的是美国经济未来可能未必会出现衰退，至少明年衰退乃经济硬着陆风险已明显降低，这是美国官方敢于放任美元贬值的支撑。亚特兰大联储最新预测显示，2022年第四季度GDP增速预期为4.3%（11月17日预测值为4.2%），而高盛也预计美国未来几个季度经济将实现正增长，明年经济将免于衰退。主要是预计美国民众可支配收入将保持稳定增长状态，这将支持其消费和投资需求稳定。

　　目前美国经济和政策趋向主要不确定性在于俄乌冲突僵局背景下，海外因素对美国外溢影响尚难预料。随着全球通胀的上升，许多央行同时收紧货币政策，导致全球金融状况全面收紧。加上能源价格和其他逆风，全球实际GDP的增长率下降比较清晰。尤其这一轮美元走强给美国出口部门带来压力明显增加，因而未来弱美元就是一个皆大欢喜的局面。

　　展望未来，预计美元存在进一步贬值试探103点与100点可能，但全年收官升值趋势难以改变，明年转为贬值趋势的可能性较高。未来应继续关注美联储政策基调调整细节，包括对通胀舒缓定性和经济前景评估是政策转向鸽派的前提。尤其是核心通胀具有一定顽固性，且薪资—通胀螺旋可能是刺激服务业通胀居高不下参数。这也将是美元贬值阶段的反弹支撑，但预计年内美元重返110点之上有一定阻力。

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